横向+纵向拓展,助力长期发展动力
   
公司是国内精密温控设备领军企业,产品主要应用于数据中心、医疗洁净场所等对环境要求较高的场地。下游需求景气持续叠加产品优势升级,公司业绩持续攀升。根据季报的披露,2018年前三季度公司收入3.8亿元,同比增长21%;归母净利润7896万元,同比增长49%。随着定制化产品与高制冷量产品的销量增加,盈利能力保持在较高水平。2014年以来,公司推出了冷水机组新产品,拓展设备代维服务,并设立产业基金,实现业务横向+纵向双重拓展,增强长期发展动力。
   
数据中心再迎机遇,充分受益行业红利
   
5G带来的数据变革主要在两个方面:1.终端模式有望发展为“一人多终端”,从而带动数据量快速增长;2.低延时、高可靠连接业务将打开数据边缘计算的市场空间。公司深耕大数据应用层面,当前5G带来数据量需求增长;同时5G核心网向分离式架构演进,其中控制面和用户面的分离让用户面摆脱“中心化”的约束,公司有望充分受益行业的发展红利。同时,市占率的稳步提升有望进一步带动业绩上行。
   
投资建议:在5G和云计算的驱动下,大型数据中心的建设有望维持较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为5.55/7.15/8.34亿元,EPS分别为0.56/0.72/0.84元/股,当前股价对应的PE分别为30x/23x/20x。公司深挖大数据应用层面,受益5G带来的流量增长和边缘计算需求,下游客户资本开支有望持续增长。公司未来成长性较好,市场份额有望提升,当前可比公司19年平均PE为28x,我们按照市场平均水平给予公司估值,对应19年公司PE为28x,对应合理价值20.16元/股。首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。
   
风险提示:大客户集中的风险,市场竞争加剧及产品替代风险,技术更迭风险,5G建设不及预期的风险。